海报新闻记者 秦文 报道

得益于上年同期基数大幅压降及核心产品动销旺季回暖，五粮液（000858.SZ）在换帅后的首份半年业绩预告中，交出了一份近乎翻倍的增长答卷。

五粮液2026年半年度业绩预告

2026年7月14日晚间，五粮液披露2026年半年度业绩预告。公告显示，公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为87.3亿元至92亿元，较上年同期大幅增长88.80%至98.97%。扣除非经常性损益后的净利润预计为84.6亿元至89.3亿元，同比增长83.45%至93.64%。

业绩基数的“特殊”调整

五粮液在公告中明确解释，业绩大幅增长主要系上年同期基数较低及公司销售旺季核心产品动销回暖所致。

所谓的“低基数”，源于今年4月公司进行的一次颇具争议的会计差错更正。

2025年8月，五粮液原披露的当年度半年报显示归母净利润为194.92亿元。

五粮液发布的《关于前期会计差错更正的公告》

而在2026年4月30日，公司将2025年上半年归母净利润大幅下调至46.24亿元，调减金额高达148.68亿元。

若以调整前的数据计算，今年上半年净利润实际同比下滑逾50%；但基于调整后的低基数，则呈现出近翻倍的同比增长。这一数据调整的时间节点，恰好发生在公司管理层更迭之际。

今年1月，前董事长曾从钦被查；6月，具有化工背景的邓敏空降出任五粮液集团党委书记、董事长。

动销回暖与淡季考验

剔除会计调整因素，核心产品的实际动销情况才是衡量新帅邓敏“首秀”成色的关键。

据五粮液管理层在6月底的年度股东大会上透露，截至6月20日，核心大单品第八代五粮液动销实现两位数增长，取得近3年来的最好表现。

此外，五粮液在C端拓展上动作频频。据媒体报道，五粮液管理层在年度股东大会的投资者交流环节透露，作为美加墨世界杯赞助伙伴，公司推出的联名产品实现了至少16亿元的销售额，并新增400万用户，其中40%为35岁以下年轻群体，显示出在年轻化转型上的初步成效。

不过，从单季度数据看，五粮液一季度归母净利润为80.63亿元，这意味着第二季度归母净利润预计仅为6.67亿元至11.37亿元，环比降幅明显。作为传统的白酒消费淡季，二季度业绩的平淡也反映了行业动销压力依旧存在。

同日，顺鑫农业、水井坊等酒企也发布了业绩预告，业绩表现明显分化，显示出行业加速出清、龙头韧性更强的马太效应。

随着下半年基数效应的逐渐减退，2027年及以后才是对五粮液新管理层真正的考验。如何在没有“低基数”滤镜的情况下，依靠深化渠道改革、去库存及核心单品的持续动销来维持增长，将是化工老将邓敏跨界掌舵白酒巨头后面临的核心命题。