海报新闻首席记者 周凌峰 报道

9月19日晚间，歌手许嵩官宣结婚，冲上热搜。同一天，太合音乐集团向港交所递交的IPO招股书中，一个代号为“供应商B”的匿名条目被外界注意到。

招股书显示，“供应商B”是一名主要从事音乐表演、创作及相关活动的艺人。2023年，太合音乐向该艺人采购额4234.3万元，占总采购额6.8%。2024年，采购额3.52亿元，占比31.2%。2025年，采购额3.33亿元，占比33.5%。连续两年超过3亿元、占比均超三成。

多家媒体比对业务线索后推测，该艺人或为许嵩。截至发稿，许嵩并未对消息做出回应。推测的依据来自其演出数据，公开资料显示，2023至2025年，太合音乐共主办93场大型演出；截至2025年8月，许嵩“呼吸之野”巡回演唱会2024-2025年共计演出场次40场，占比约43%。该巡演吸引观众约160万人次。巡演推进节奏与“供应商B”采购额自2024年起大幅攀升的时间线相互吻合。

据悉，许嵩与太合音乐旗下海蝶音乐为签约合作关系，但无直接股权关系。招股书披露，许嵩《呼吸之野》是公司同期商业上最成功的国内巡回演唱会之一。

增利不增收

2023年至2025年，太合音乐收入分别为8.61亿元、14.19亿元和13.00亿元，2025年收入较2024年下滑8.4%。但年内溢利从3385.2万元增至1.2亿元，2025年同比大增116.2%。

招股书显示，2025年净利润的大幅增长主要来自金融资产减值亏损净额减少（68.2%）及其他收益净额增加（161.4%）。若按非国际财务报告准则计量，经调整净利润增速为57.6%，显著低于按国际财务报告准则计算的116.2%增幅。

分业务看，音乐版权曲库运营收入5.54亿元，占比42.6%，三年累计增长17.7%。艺人经纪管理及现场演出业务收入7.07亿元，占比54.4%，但较2024年下滑23.1%。

单一艺人依赖

除业绩变动引发关注外，太合音乐的采购名录中，“供应商B”的采购数据揭示了一个结构性特征。报告期内，太合音乐前五大供应商采购额占比从22.6%升至47.8%，其中单一艺人采购额连续两年占比超过三成。招股书披露，太合音乐与林俊杰、薛之谦、朴树等艺人的合作不受艺人经纪管理协议约束，也不受排他性义务限制。

太合音乐的资不抵债也成为其IPO历程中的关注点。截至2025年末，太合音乐资产总额19.18亿元，负债总额21.27亿元，净负债2.09亿元，流动负债净额6.20亿元，资产负债率约110.9%。

招股书解释，净负债及流动负债净额主要源于与可转换可赎回优先股相关的金融负债。截至2025年末，公司可转换可赎回优先股的账面价值合计16.12亿元。招股书明确，成功上市后，这些优先股将自动转换为普通股，相关负债将重新分类为权益，净负债状况将得到改善。

太合的“另一面”

太合音乐旗下的票务平台“秀动”在国内Livehouse票务市场占据约75%的份额。2025年，秀动售票超过18000场，平台交易总额达37亿元。但票务业务仅贡献总收入的3%。秀动的市场份额与收入贡献之间的落差，反映出公司在票务环节虽已建立基础设施地位，但尚未将其充分转化为财务回报。

据了解，太合音乐IPO募集资金将投向扩充音乐IP资产、推进国际化布局、强化AI技术能力、加强人才梯队建设及补充营运资金等方向。公司在招股书中将AI数字人音乐、AI词曲生成、智能宣发工具列为未来核心收入增量。

太合音乐本次IPO的联席保荐人为德意志银行和中信建投国际。IPO前，百度集团为太合音乐的控股股东，通过两家全资主体合计持有1.45亿股普通股，投票权占比达37.36%。本次IPO完成后，百度仍将维持控股地位，若上市顺利完成，太合音乐将成为百度系第三家港股上市公司。