海报新闻记者 张卿彬 报道

“自2027年1月1日起，其在中国内地的耐克线上平台销售全面终止。”7月21日交易时段后，滔搏国际（06110.HK）收到耐克通知。

港交所公告显示，该业务占滔搏2025/26财年总收入约22%，线下合作保留。同批收权的还有宝胜国际（线上耐克占比约15%）。耐克大中华区总经理申凯希称，系收拢线上阵地至耐克官网、耐克App及天猫、京东、抖音官方旗舰店五大自营入口，解决渠道分散与价格混乱问题。

7月22日，滔搏港股收盘报1.45港元，单日跌24.08%，盘中最低1.34港元，市值缩至89.92亿港元，跌破百亿关口。

过去三年，滔搏靠线上增长对冲线下关店，这根支柱被抽走，或是跌幅如此之大的直接原因。

线下四年关店3335家，线上成为重要对冲

2022年2月末，滔搏直营门店数量为7695家，而到了2026年2月末，只剩下4360家，净关闭3335家，降幅超过了四成。财报数据显示，截至2020年2月，滔搏年营收达336.9亿；2025/26财年营收则为257.40亿元，累计下降超20%。

在这样的背景下，滔搏开始强调“全域零售”策略，把门店改造成兼具即时零售、直播带货、私域运营功能的复合节点。截至2026年2月，约3800家门店接入美团和抖音的同城配送体系，抖音及微信视频号运营账号超过700个，小程序店铺达到3700家，9290万会员贡献了线下及小程序零售额的91.7%。

在这套体系中，耐克是规模最大、流量最稳的核心货盘。如今耐克这个核心货盘的线上通路却被“切断”。按22%占比静态测算，对应年收入约56.6亿元。当然，这并不意味着滔搏将直接损失同等规模的收入，部分需求可能回流线下门店、部分需求可能流向滔搏代理的其他品牌，双方甚至可能在仓储物流环节探索新的合作模式。

真正棘手的，是滔搏为耐克线上业务搭建的运营体系：直播间、内容团队、私域社群、即时零售前置仓，这些资产的产能很难在短期内平移到其他品牌身上。

运营体系一旦闲置，库存的出清节奏就会被打乱。

线上授权要到2027年才正式终止，但渠道的预期已经提前转向：经销商不愿在2026年下半年继续为一个一年后就将失去授权的货盘压库存，消费者也开始盯着“授权到期前最后一波折扣”。在社交平台上，“滔搏不过了？”的疑问开始出现。7月23日，记者查询滔搏官方小程序发现，原价949元的耐克AIR ZOOM系列男鞋，折后仅需588元。

耐克收权后，滔搏拿什么填56.6亿？

滔搏并非没意识到对耐克、阿迪达斯的过度依赖。2025/26财年，两品牌合计收入223.30亿元，占集团总营收86.7%，比上年还略升；其他十余个品牌共收入32.45亿元，占比12.6%，同比仍在下降。

为去依赖，滔搏近一年签下norda（加拿大越野跑）、Norrøna（挪威高端户外）、Soar（英国专业跑鞋）、Ciele（美国跑步）中国独家运营权，在上海开跑步集合店ektos，2026年7月第二家落户阿那亚。但从财报看，新品牌尚未形成有效拉动，短期补不上56.6亿元缺口。

这场变动的实质，不止是一笔线上业务终止，而是渠道商价值被重新拷问：当品牌方能绕过经销商直连消费者时，滔搏的核心资产是什么？二十年本地运营、四千多家门店、九千余万会员，确实是耐克线上直营短期替代不了的；但7月22日股价跌超20%说明，市场对其能否填上56.6亿元的线上直营缺口信心不足。

截至2026年2月末，滔搏收入由2025年2月末的270.129亿元下降4.7%至257.399亿元。2027年1月1日之后，滔搏要面对的不是“少卖几十亿货”，而是“渠道商”角色被品牌方重定义——门店、会员、现金都还在，下一根增长缓冲带，得自己找。