上半年A股交投持续升温，素有“牛市旗手”之称的券商业绩乘势爆发。

Wind显示，50家上市券商及券商概念股上半年合计实现营业收入3895亿元，同比增长45.08%；实现归母净利润1672.21亿元，同比增长48.66%。全行业共有 46 家券商实现营收、净利润双增长，19家归母净利润同比增幅超过50%。

盈利能力迎来系统性修复，净资产收益率（ROE）指标重回10年新高。上半年上市券商平均年化ROE达到10.7%，其中前十大券商平均年化ROE达到12.2%。

在行业普涨底色之下，券商行业竞争格局持续重构，行业梯队分化愈加清晰，头部集中态势持续强化。

“双巨头”领跑，

中小券商弹性凸显

以营收来看，据Wind数据，上半年中信证券、国泰海通分别以496.92亿元、471.63亿元稳居行业前二；广发证券、华泰证券、招商证券紧随其后，营收均突破200亿元；中金公司、中国银河、中信建投、申万宏源、国信证券营收也均超百亿，组成百亿营收阵营。

上半年，上市券商营收前十。来源：Wind

增速层面呈现差异化格局。招商证券以108%的同比增速领跑全行业，国泰海通达到98%；广发证券、财达证券、华安证券、长江证券、东方财富、中信建投、中金公司、中信证券等增速也均在50%以上。与此同时，长城证券、浙商证券、红塔证券、锦龙股份营收同比下滑，未能跟上行业普涨节奏。

盈利端的头部集中度进一步抬升。百亿净利润俱乐部从上年同期的2家扩容至5家：中信证券、国泰海通是仅有的两家净利润突破200亿元的券商，华泰证券、广发证券、招商证券也成功跻身百亿净利润行列。

上半年，上市券商净利润前十。来源：Wind

头部券商稳扎稳打的同时，部分中小券商展现出更强的业绩弹性。天风证券、湘财股份、华创云信、中泰证券、财达证券、华安证券归母净利润增幅均超100%，招商银行同样实现翻倍增长。华林证券、红塔证券、锦龙股份净利润同比下滑，跌幅分别为23.32%、23.93%、88.59%。

华西证券分析认为，从梯队分化来看，头部券商凭借资本实力、综合业务优势及并购整合效应，业绩持续领跑，营收与净利润集中度进一步提升；中小券商则呈现明显分化，部分中小券商凭借低基数和自营高弹性实现爆发式增长，但部分业务结构单一或受市场波动影响较大的中小券商则增长乏力，行业“马太效应”进一步凸显。

规模水涨船高，

龙头扩表提速

业绩攀升的同时，行业资本底盘也在快速增厚。

截至6月末，上市券商合计总资产约18.19万亿元，较2025年末的15.39万亿元扩张18.1%；净资产约2.98万亿元，较年末增厚5.6%；净资本约1.88万亿元，较年末提升6.6%。

总资产维度的行业集中度维持高位。总资产排名前十的券商依次为国泰海通、中信证券、华泰证券、广发证券、银河证券、中金公司、招商证券、中信建投、申万宏源、国信证券，前十家合计总资产约12.74万亿元，占上市券商总资产的70.0%；前五家合计约8.58万亿元，头部优势十分显著。

其中，国泰海通总资产约2.50万亿元，中信证券约2.47万亿元，领跑全行业。

净资产端，截至6月末，净资产排名前十的券商合计净资产约1.92万亿元，占上市券商总体净资产的64.3%；前五家占比约42.7%。

具体来看，国泰海通净资产约3730.2亿元，中信证券约3510.4亿元，较上年末分别增厚426.1亿元、311.1亿元；华泰证券以2161.4亿元位列第三，与第二名相差约1349亿元，第一梯队与第二梯队界限清晰。

净资本方面，国泰海通净资本从约1850.9亿元跃升至2259.9亿元，单期增厚409亿元、增幅达22.1%，稳居行业第一；中信证券净资本约1810.4亿元，增幅15.2%，仍居第二。

整体来看，“双巨头”格局稳固，马太效应明显。随着行业发展，中小券商如何走出“小而美”之路？

华创证券研究所副所长、金融首席分析师徐康认为，中小券商应依托区域网点和本地客群，提高客户转化率；可依托属地股东、地方政府及区域产业资源，重点拓展区域国企债券、特色产业客户和中小企业综合金融服务；应减少对单一市场方向的依赖，在控制利润波动的同时提升资本使用效率和收入质量；北交所与新三板是中小券商差异化发展的重要入口，中小券商应将争取单一项目转向提供全生命周期服务，提升客户综合价值。

经纪基本盘爆发，

自营撑起“半壁江山”

全面开花的业绩背后，是券商各大业务条线的同步回暖。

方正证券研报显示，上半年券商收入结构中，经纪业务占比27%、投行业务占比5.4%、资管业务占比7.7%、投资业务（含汇兑）占比45%、净利息收入占比8.3%。

经纪业务作为券商的“基本盘”，与市场行情高度绑定，也是上半年增速最快的业务条线。上半年，A股市场总成交额达317.53万亿元，同比大增95.22%，直接推动经纪业务收入规模迈上新台阶。

上半年，42 家上市券商（剔除无可比数据的证券公司）实现经纪业务净收入978.43亿元，同比增长54.2%，且均实现正增长。其中，国泰海通、中信证券两大龙头的经纪业务净收入双双逼近百亿关口。从增速来看，42家券商该业务同比增幅均在25%以上，19家突破50%，西部证券、国泰海通、第一创业分别以84.43%、73.41%、68.88%位居行业前列。

自营业务撑起券商营收近半壁江山。以头部券商为例，中信证券证券投资业务收入199亿元，同比增长37%，占自身营收比重超40%；国泰海通机构与交易业务营收221.76亿元，同比猛增223%，单一板块就贡献了公司近50%的营收，成为拉动业绩的最强引擎。

中金证券分析认为，头部集中趋势有望从波动上行走向逐步抬升。“9.24”以来的牛市行情中，行业集中度稳中有升，2026年以来集中度继续抬升。拆分来看，头部券商更高的增速，得益于投资、经纪、资管、投行、利息收入的全面领先，以及子公司收入的显著高增。预计行业并购重组将持续加速推进，证券公司的价值将更加取决于业务能力而非牌照准入，大中型券商出于资本补充、区域资源整合优化等原因合并中小券商，推动行业格局的进一步优化。

（大众新闻记者 都亚男）